đàm phán bằng robot được cho là đang ảnh hưởng tới hệ thống đàm phán lúc tiến hành tự động quá phổ biến lệnh tậu bán, kể cả lúc Sở đàm phán Chứng khoán TPHCM (HOSE) tiến hành nâng lô tối thiểu lên 100 chứng khoán, tình hình vẫn chưa được tăng.

Thị trường phái sinh thiếu hiệu quả

Nghiệp vụ arbitrage được coi là một chiến lược phi rủi ro, ví như bối cảnh thị phần cho phép mà ko làm lệch lạc những thông số giả thiết Trước tiên. Nguyên tắc của chiến lược này là khai thác lỗi định giá giữa giá giao kèo tương lai so với giá lý thuyết.

Trong tình huống giá hiệp đồng ngày mai chỉ số VN30 Index cao hơn so với giá lý thuyết một mức nhất quyết, nhà đầu cơ (NĐT) sẽ thực hiện Short (bán khống) hiệp đồng tương lai, cùng lúc mua rổ cổ phiếu tạo nên chỉ số VN30 Index và ngược lại.

lúc đàm phán được tiến hành hoàn hảo (các thông số giả định không bị sai lệch), thì lợi nhuận của thương lượng được nhất thiết, bất đề cập là diễn biến của chỉ số VN30 Index hay giá hiệp đồng mai sau sau ấy đi theo hướng nào. NĐT chỉ việc nắm giữ đến thời điểm đáo hạn để thu lợi nhuận hoặc chốt lời ngay lúc chênh lệch giảm xuống mức hợp lý.

thực tiễn diễn biến giá hiệp đồng tương lai chỉ số VN30 Index trên thị phần cách đây không lâu đều vượt quá xa mức định giá lý thuyết, do NĐT đặt hy vọng quá cao vào thiên hướng cải thiện của thị trường cổ phiếu.

Đối với những giao dịch đầu tư phái sinh thuần túy, hy vọng đấy không sai, nhưng chênh lệch lớn này tạo điều kiện cho những đàm phán arbitrage. NĐT tiến hành đàm phán này thậm chí có thể dùng vốn vay vì chênh lệch đủ to để bù đắp cho cả lãi suất đi vay.

Lấy ví dụ với hiệp đồng kỳ hạn tháng 1-2021, mức chênh lệch cơ sở (basis) cao nhất được ghi nhận là 29,7 điểm ngày 11-1-2021. Chỉ số VN30 Index tại ngày này là 1.163,4 điểm, khi mà giá VN30F1M là 1.193,1 điểm. Mức định giá lý thuyết của giao kèo tại ngày này đơn thuần là 1.163,81 điểm.

như vậy mức chênh lệch giữa giá lý thuyết và giá thực tại của hiệp đồng đến hơn 29 điểm. Giá hợp đồng ngày mai cao như vậy là do thị phần hạ tầng đang trong thiên hướng tăng cường và NĐT đầu cơ thuần túy những hợp đồng này tin rằng chỉ số VN30 Index sẽ đủ sức đạt tới ngưỡng điểm đó chỉ cần khoảng còn lại của kỳ hạn.

⇒ Tìm hiểu mt5 là gì

hy vọng ấy hoàn toàn có cơ sở vì thị trường đang cải thiện rất nóng. Tuy vậy NĐT tiến hành giao dịch arbitrage ko cần phải để ý kỳ vọng ấy có hợp lý hay ko, mà chỉ cần biết rằng mức chênh lệch 29 điểm là đủ lớn để tiến hành giao dịch.

lúc đó họ sẽ Short hợp đồng VN30F1M và tậu rổ 30 cổ phiếu của chỉ số VN30 Index. Đây chính là khi những đàm phán arbitrage có khả năng gây nghẽn hệ thống vì thực hiện nhất tề cực nhiều lệnh sắm cộng một thời điểm.

Không chỉ có vậy, để tránh sai lệnh thông số giá tính toán Việc đầu tiên, những lệnh sắm thường được chia nhỏ ra (lệnh mua khối lượng lớn có thể khiến giá cổ phiếu tăng cường cao hơn dự tính).

Khả năng xử lý lệnh của hệ thống đàm phán tại HOSE có giới hạn nên các thương lượng arbitrage cùng với các lệnh mua bán thông thường gây nên tình trạng nghẽn lệnh.

Thậm chí, có công ty chứng khoán (CTCK) còn sản xuất nhà cung cấp mua bán cổ phiếu theo lô của chỉ số để giúp NĐT có thể thực hiện nghiệp vụ arbitrage dễ hơn. Dù rằng chỉ số VN30 Index gồm những 30 cổ phiếu thành phần, nhưng chỉ 16 cổ phiếu hàng đầu đã chiếm 84,41 tỷ trọng chỉ số (tại ngày 20-1-2021). Do vậy nên NĐT không nhất định phải tìm bán đủ 30 cổ phiếu mà chỉ cần mua bán những mã trọng yếu.

Do NĐT mới tham dự thị môn phái sinh ngày một rộng rãi và hy vọng quá lớn, nên chênh lệch giữa giá thương lượng giao kèo ngày mai với mức định giá hợp lý thường xuyên chênh lệch rất to, kích thích những giao dịch arbitrage. Mức chênh lệch kỷ lục năm 2020 là +48 điểm ngày 21-5-2020 và -39 điểm ngày 1-4-2020. Chênh lệch dương trình bày hy vọng thị trường cơ sở vật chất tăng điểm và ngược lại.

⇒ Xem thêm nfa là gì

tiến thoái lưỡng nan

khi hệ thống mới bị nghẽn, đại diện HOSE cũng đã từng nhắc tới tác động của các thương lượng bằng thuật toán nhắc trên đối với năng lực hệ thống. Giải pháp phương pháp là nâng lô tối thiểu trong khoảng 10 chứng khoán lên 100 chứng khoán có thể giảm khoảng 18% số lượng lệnh.

tuy vậy thực tế kể từ đầu năm 2021 (thời điểm bắt đầu ứng dụng lô 100) đến nay, số lượng lệnh vào hệ thống không phải giảm đi. Các tuần cuối năm 2020, hệ thống của HOSE bị nghẽn khi số lượng lệnh đặt khoảng 600.000 lệnh (các phiên bị nghẽn ngay từ sáng thì số lượng lệnh trong khoảng 607.000-621.000 lệnh).

tuy nhiên sau lúc nâng lô lên 100, số lượng lệnh trong 3 tuần đầu năm 2021 vẫn đạt nhàng nhàng 604.000 lệnh mỗi ngày.

Điều này cho thấy câu chuyện lệnh tối thiểu 10 hay 100 ko xử lý được vấn đề. Theo ông trần Văn Dũng, chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, khi hệ thống của HOSE bị quá vận chuyển, cơ quan quản lý cũng đã họp với những CTCK và đưa ra những biện pháp nhất thời như tối ưu hóa lượng lệnh vào hệ thống và những công ty cam kết không sử dụng robot hoặc không phân phối nhà cung cấp dùng robot.

tuy nhiên nghiệp vụ arbitrage đang là ưu điểm của một số CTCK lúc có lượng to NĐT mới tham dự thị trường phái sinh và đẩy giá tăng vượt xa mức hợp lý. Giải pháp hành chính đối với chiến lược đầu tư này là không liên quan.

Hệ thống thương lượng mới đang được đẩy nhanh tiến độ nhưng chẳng thể đảm bảo cứng cáp sẽ đưa vào vận hành sớm trong năm nay, vì phải trải qua quá trình chạy thử để khớp nối với các CTCK.

Vì vậy có khả năng các NĐT vẫn phải đối diện với rủi ro tắc hệ thống. Phiên đàm phán đột biến giảm mạnh ngày 19-1 mới đây đã gióng hồi chuông cảnh báo về rủi ro hệ thống. Ấy là lúc NĐT giao dịch với số lượng lệnh kỷ lục lịch sử là 629.295 lệnh (mua và bán) đến mức hệ thống hoàn toàn đóng băng và không thể bán thêm được.

Trong chiều tăng cường, hệ thống thương lượng chậm không hề là vấn đề lớn, nhưng nếu như thị phần sụt giảm, NĐT không bán được sẽ dẫn đến thua lỗ. Câu chuyện ích lợi khi này trở thành nghiêm trọng hơn phổ biến.

⇒ Khám phá ngay sàn giao dịch forex